Em 2024, ocorreram dois acontecimentos no setor bancário europeu que revelaram claramente as aspirações das entidades com maior excedente de capital. A pandemia impôs um bloqueio à remuneração dos acionistas dos bancos europeus e o regresso à normalidade dos pagamentos que se seguiu trouxe um novo ingrediente: as recompras de ações. Tornaram-se essenciais como forma de remunerar os acionistas. Mas há bancos que geram um excedente de capital que lhes permite ir mais longe e que abriram a caixa à operação das empresas do sector, não como um movimento defensivo ou na sequência de uma falência, mas como forma de criar valor para o accionista recorrendo ao essencial, à expansão da empresa. A oferta pública de compra do BBVA sobre a Sabadell e a aquisição pela Unicredit adquire participação de 28% no Commerzbanka que acrescentou a OPA do seu rival italiano BPM, são exemplos de como o sector já se vê confrontado com a forma de colocar o seu capital a trabalhar para gerar mais negócios e mais valor para o ‘accionista’.
O pagamento de dividendos é fundamental e o objetivo das entidades financeiras é aumentá-lo ano a ano. A esta remuneração acrescem as recompras de ações no âmbito da política de remuneração acionista, ainda que o seu papel possa perder gradualmente a intensidade até agora observada. Segundo Elena Iparraguirre, analista bancária da agência de classificação S&P, “os gestores (ou bancos) estão começando a não ver mais o mesmo apelo de antes nos programas de recompra de ações. Em última análise, o ideal é usar o excesso de capital para fortalecer o negócio, como entidades como o Unicredit planejam fazer com suas últimas iniciativas. Além disso, as recompras fazem sentido se forem feitas a um preço abaixo do valor contábil.
O Unicredit é o porta-estandarte da zona euro para recompras de ações no setor bancário. O banco italiano anunciou os programas mais ambiciosos, uma recompra de 3,340 milhões em 2023 e mais 5,6 mil milhões em 2024. Graças a recompras e dividendos, as ações do Unicredit subiram 182% nos últimos três anos. Mas a mente inquieta do seu CEO, Andrea Orcel, procura outras formas de continuar a criar valor para os accionistas e concentrou-se nas operações corporativas, o caminho mais previsível para um executivo experiente no banco de investimento. O Unicredit deu um golpe ao comprar 28% do Commerzbank da Alemanha – 9,5% directamente e os restantes 18,5% através de derivados – o que nos dirá se isto poderia ser a semente de uma fusão transfronteiriça, e lançou uma aquisição da sua rival italiana BPM por 10,1 mil milhões de euros. A aquisição da Axa Investment Managers pelo BNP Paribas, a aquisição de uma participação no Monte dei Paschi pelo agora opaco Banco BPM ou o interesse anunciado pelo dinamarquês Nykredit na aquisição da Spar Nord são outros exemplos de movimentos de capitais que procuram empresas emergentes. mais negócios.
Unicredit e BBVA, campeões em recompra de ações nos últimos anos, estão se lançando em operações corporativas
Em Espanha, as principais operações realizadas nos últimos anos foram realizadas pelo banco que também tem sido o mais activo nos seus programas de recompra, o BBVA. Em 2022, anunciou um programa de 3.160 milhões de euros, seguido de outro em 2023 de 1.000 milhões de euros. Em 2024, lançou uma OPA hostil sobre Sabadell, que a entidade presidida por Carlos Torres garante criará valor para o acionista, comprometendo-se a distribuir entre 40 e 50% do lucro do ano, tendo em conta dividendos e recompras de ações. . O BBVA acumulou um aumento de 30% em 2022 e mais 7% em 2023, em grande parte graças aos programas de recompra, com os quais o banco deixou de negociar a um preço inferior ao seu valor contabilístico. No entanto, caiu 10% desde a apresentação da oferta pública de compra de Sabadell.
“Há algum tempo que os bancos não sabem onde investir o seu excesso de capital. O sector bancário diminuiu e, tal como está, não existem novos nichos de mercado. Pode chegar um momento em que as aquisições percam o brilho e os bancos comprem para crescer, mas não podemos esquecer que as operações corporativas também são muito difíceis”, defende Nuria Álvarez, analista bancária da Renta 4. Na história recente, os esforços do Santander para digerir o popular , apesar da sua aquisição por um euro, ou do investimento ruinoso que o BST britânico representou durante anos para Sabadell.
“O excesso de capital e melhores avaliações poderão levar a mais fusões e aquisições, mas as distribuições atractivas aos accionistas continuarão”, prevê a S&P para o sector bancário europeu em 2025. Afinal, o mercado permanecerá muito vigilante sobre a atractividade destas remunerações e quaisquer mudar. pode ser fortemente punido no mercado de ações. Isto aconteceu com o CaixaBank em a apresentação do seu plano estratégico em novembro passado, quando as ações caíram 5%. anunciou um pagar para o triénio 2025-2027, uma participação entre 50% e 60%, face a um compromisso de 60% do triénio anterior, durante o qual se comprometeu também a remunerar os acionistas (entre dividendos e recompras) de 12 mil milhões de euros. No novo plano estratégico não há um valor previsto e o seu CEO, Gonzalo Gortázar, já destacou recentemente em entrevista à Bloomberg TV que poderá chegar o momento de sacrificar de uma forma ou de outra a remuneração a favor do crescimento da empresa. Questionado se é uma boa opção não distribuir tanto capital aos acionistas se for porque o banco está a crescer, Gortázar respondeu “com certeza”.
