A possibilidade de os fundos de investimento emprestarem ações a investidores pessimistas, um pedido histórico dos gestores para melhorarem a rentabilidade das suas carteiras, está prestes a ser uma realidade no mercado espanhol. A Fazenda apresentou em audiência pública o decreto ministerial correspondentesujeito a comentários da indústria até o final do mês e que entrará em vigor 20 dias após sua publicação no BOE. Eles não poderão emprestar seus títulos fundo de pensãouma vez que não estão incluídos no pedido.
O empréstimo de títulos permite aos investidores negociar no lado negativo: tomam emprestadas ações ou obrigações e vendem-nas no mercado na esperança de que o seu preço caia e possam comprá-las de volta a um custo mais baixo. Assim que o recuperam, eles o devolvem ao fundo, que embolsa a taxa de juros acordada. Também é utilizado para transferir a arrecadação de dividendos a terceiros. Ambas as operações são comuns nos mercados financeiros europeus, mas as regulamentações estavam estagnadas há mais de uma década e meia em Espanha, uma vez que a sua aprovação estava pendente no momento da crise financeira, período durante o qual as operações dos investidores Bearish têm puniu a dívida pública e as contribuições do setor bancário. A moção de censura contra o governo de Mariano Rajoy derrubou novamente a iniciativa em 2018.
O projeto inclui salvaguardas para proteger os participantes contra fundo de investimento. Concretamente, os gestores de fundos terão acesso imediato aos títulos emprestados. “As operações de empréstimo de valores mobiliários podem ser extintas a qualquer momento a pedido do estabelecimento ou da sua sociedade gestora, pelo que as cláusulas contratuais de cada operação devem permitir a sua liquidação a qualquer momento”, indica o texto. Isto evita que os títulos emprestados restrinjam a capacidade dos gestores de rodar a sua carteira, especialmente se o preço dos títulos emprestados diminuir. No entanto, existem diversas fórmulas alternativas (opções, futuros, trocas…) para apostar no lado negativo de uma ação. Além disso, o volume de títulos emprestados não pode comprometer a capacidade dos gestores de cumprir os reembolsos.
O texto também exige que os mutuários tenham solvabilidade suficiente para cumprir as suas obrigações e apresentem garantias financeiras para cobrir as operações. Estas garantias deverão também ser superiores ao valor de mercado dos títulos emprestados e constituir uma das categorias de activos previstas na regulamentação ou posteriormente admitidas pela Autoridade. CNMV. Os fundos também serão obrigados a divulgar a sua política de empréstimo de títulos nos seus prospectos. A CNMV também será responsável por supervisionar as políticas de diversificação de riscos, que neste tipo de operações geralmente consistem em limitar tanto o volume total de ativos emprestados como a exposição a um determinado mutuário.
A associação de fundos de investimento, Invercoconsidera que mais de 60% das carteiras das instituições de investimento espanholas seriam susceptíveis de conceder empréstimos e calculou na altura que a rentabilidade que as carteiras obteriam com o empréstimo dos activos era de 10,14 pontos base (0,1014 pontos percentuais) para as acções espanholas e de 1,40 pontos base (0,014%) para a dívida pública espanhola. Em alguns casos, os juros sobre empréstimos de ações ilíquidos podem atingir os três dígitos, uma vez que as oportunidades de investir no lado negativo são menores do que com o fichas azuis.
