Até recentemente, a principal questão que influenciava as previsões económicas e as apostas dos investidores nos mercados financeiros era: conseguirá a economia americana evitar a recessão?
Para muitos no mundo dos negócios hoje em dia, esta questão parece quase ultrapassada, parte de uma era anterior e mais conturbada de contar histórias.
Depois de um período notável de permanência abaixo dos 4% durante mais de dois anos, a taxa de desemprego – de 4,2% – aumentou desde a Primavera passada. Mas só um pouco até agora; A leitura de dezembro acontecerá na sexta-feira. Embora as contratações tenham caído, as demissões permanecem baixas em termos de padrões de longo prazo.
A inflação, que acalmou significativamente, continua a ser observada com cautela pela Reserva Federal, que começou a aumentar acentuadamente as taxas de juro em 2022 para contrariar os aumentos de preços. No entanto, em três reuniões consecutivas nos últimos meses de 2024, o Fed reduziu ligeiramente a taxa básica de juros controlos – uma tentativa de aliviar cirurgicamente a actividade comercial e apoiar o emprego.
Antes omnipresentes, as previsões de uma recessão têm estado praticamente ausentes das previsões para o próximo ano que as grandes empresas financeiras normalmente enviam aos clientes nos feriados.
No início de 2024, Jeremy Barnum, diretor financeiro do JPMorgan Chase, disse a uma audiência que perguntava sobre a viabilidade económica dos EUA durante uma teleconferência: “Todos querem ver o problema, mas a realidade é que ainda não o vemos”.
No início de 2025, as condições parecem semelhantes: embora os receios de uma recessão iminente resultante de despedimentos em massa tenham diminuído em grande parte no pior cenário, os analistas continuam preocupados com o recálculo de novos riscos.
Por exemplo, o Presidente eleito Donald J. Trump continua a ameaçar impor uma onda global de grandes tarifas assim que tomar posse – impostos de importação que muitos economistas dizem que poderão reacender a inflação se forem implementados precipitadamente. Também não é claro se Trump prosseguirá as deportações maximalistas de imigrantes ilegais e os cortes profundos nos postos de fronteira que prometeu frequentemente durante a campanha – uma promessa que, se cumprida, poderá reduzir tanto o emprego como a oferta de mão-de-obra em vários sectores.
Mas a preocupação persistente sobre a situação do mercado de trabalho tem menos a ver com potenciais consequências políticas do que com a crescente incerteza sobre o ritmo subjacente do ciclo económico.
Os gestores de fundos de Wall Street e os economistas do trabalho estão esperançosos de que o emprego se manterá estável e que a taxa de desemprego, contra todas as probabilidades, permanecerá moderada no futuro próximo.
Tradicionalmente, as fases de crescimento americano têm sido caracterizadas por declínios relativamente previsíveis, semelhantes a ondas sinusoidais: as empresas, depois de se tornarem demasiado optimistas em relação às condições, descobrem que podem estar sobrecarregadas e recuam no investimento e nas contratações; a confiança dos consumidores está a diminuir à medida que se torna mais difícil encontrar trabalho; então, os gastos gerais e a produção diminuem, enquanto as falências e o desemprego aumentam. Finalmente, depois de as dívidas serem liquidadas, o sentimento melhora e os empréstimos e gastos aumentam, iniciando um novo ciclo.
Contudo, a última vez que ocorreram tais flutuações nos manuais escolares foi durante a expansão de 2002-2007, que culminou numa carnificina económica sob a forma da crise financeira. Desde 2009, a única recessão na economia dos EUA foi o resultado de uma pandemia que ocorre uma vez num século, e não de uma grande turbulência interna.
No início desta década, não era claro que a economia estivesse em perigo imediato. Em fevereiro de 2017, logo após a posse de Trump, a taxa de desemprego era de 4,6%. Em fevereiro de 2020, último mês antes da introdução das restrições à pandemia, este valor era de 3,5%.
Algumas figuras notáveis do mundo das finanças, como David Kelly, estrategista-chefe global do JPMorgan, e Rick Rieder, gestor líder de fundos da empresa de investimentos BlackRock, repetiram recentemente a sua ousada teoria de que o ciclo económico tradicional, tal como entendido anteriormente, já não existe – e que o mercado de trabalho provavelmente estará numa posição igualmente boa, mesmo que o desemprego não caia tão baixo desta vez.
Em termos gerais, o argumento é que os altos e baixos inerentemente cíclicos nas indústrias transformadoras e agrícolas que outrora foram a espinha dorsal da economia dos EUA não se aplicam no contexto moderno: cerca de 7 dólares em 10 dólares da economia dos EUA devem-se agora aos gastos do consumidor. , focado principalmente em uma ampla gama de serviços em constante demanda.
“Esperamos que a economia crie uma média de 150 mil a 175 mil empregos por mês em 2025”, disse Kelly em nota aos clientes esta semana. “E desde que a repressão à imigração não seja demasiado dramática, os trabalhadores nascidos no estrangeiro deverão ser capazes de satisfazer essa procura, mantendo a taxa de desemprego próxima dos 4 por cento.”
E embora Kelly tenha alertado que a economia não é “indestrutível”, ele acrescentou seu entusiasmo sobre as perspectivas da inteligência artificial, que recentemente alimentou o investimento corporativo, o crescimento do mercado de ações e aumento acentuado na eficiência do trabalho — deverá manter as despesas de capital.
É por isso que outros analistas do mercado de trabalho estão mais preocupados. Skanda Amarnath, diretora executiva do Employ America, um grupo de investigação que monitoriza dados industriais e promove o pleno emprego, argumenta que o boom tecnológico alimentado pela IA poderá terminar em lágrimas se o crescimento económico ligado ao apetite das empresas americanas por gastos tecnológicos ficar saturado. sobrecarregado ou ambos.
Se tal recessão ocorresse, pareceria que os ventos favoráveis do ciclo económico tradicional se fortaleceram novamente após um longo período de inatividade.
“Quanto mais vemos o crescimento de curto prazo se materializando em 2025, a probabilidade de uma recessão mais profunda no futuro também aumenta”, disse Amarnath. “A natureza dos choques macroeconómicos é tal que têm sempre uma surpreendente semelhança com episódios passados e, no entanto, são particularmente difíceis de prever.”
Além disso, um benefício fundamental da IA para as empresas – a poupança nos custos do trabalho humano – pode revelar-se uma desvantagem para muitos trabalhadores se a IA se desenvolver rapidamente ao longo dos próximos anos.
“Os avanços anteriores em TI geralmente contribuíram para uma força de trabalho maior, mas a inteligência artificial provavelmente substituirá os empregos de uma forma mais agressiva”, disse Samuel Tombs, economista-chefe para os EUA na empresa de consultoria Pantheon Macroeconomics.
Deixando de lado as questões sobre o futuro, alguns dos números atuais do emprego não parecem muito positivos. E uma medida popular da dinâmica do mercado de trabalho conhecida como taxa de emprego, que calcula o emprego mensal como uma percentagem do emprego total, caiu para o ritmo vertiginoso de 2013, quando a taxa de desemprego ultrapassou os 7%.
Em geral, os níveis de emprego são elevados, mas os candidatos a emprego enfrentam dificuldades. Contratações limitadas e demissões limitadas são um limbo estranho para se encontrar. Normalmente, quando o desemprego sobe do seu nível mais baixo durante um ciclo, não se move suavemente em direção a esse nível; tende a aumentar rapidamente antes de se estabilizar novamente.
Questionado sobre se o desemprego atingirá os 5% mais cedo, em vez de regressar aos 4% – como sugerem os precedentes e a teoria económica – Peter Williams, economista e diretor-gerente da 22V Research, uma empresa de estratégia de investimento e análise quantitativa, disse: “Estou bastante rasgado “
Apesar de um “ponto de partida sólido” para o ano e da capacidade do Fed de continuar a cortar as taxas de juros caso surjam mais problemas, ele disse que os maus presságios persistem, assim como o declínio do mercado imobiliário.
“Mas há tão poucas vulnerabilidades na economia neste momento que é difícil ver como uma queda de dois graus seria suficiente para realmente arruinar tudo”, acrescentou.
