O primeiro orçamento trabalhista pretendia pôr fim a 14 anos de austeridade sem causar o choque de Liz Truss. Mas dentro de alguns meses, as despesas de Rachel Reeves aumentam, os impostos comerciais aumentam e… empréstimo adicional para investimentos começou a decolar.
Não tanto em resposta à volatilidade do mercado obrigacionista da semana passada, quando os investidores em pânico empurraram o custo dos empréstimos governamentais para o mínimo. algo que não se via desde a crise financeira há uma década e meia – esta reacção deveu-se em parte à falta de confiança nos planos económicos de Donald Trump e pode ter durado pouco. A questão tem mais a ver com questões internas e com o facto de Reeves, quando apresentar o seu próximo relatório financeiro em Março, ser forçada a admitir que a liberdade financeira que garantiu em Outubro desapareceu.
A Chanceler assumiu com relutância o risco, como todos os Chanceleres, de poder progredir sem ser desviada pelos acontecimentos. COM um buffer de cerca de £ 10 bilhões com um orçamento de mais de um trilhão de libras, era improvável que se mantivesse o rumo.
Havia o risco de que uma recuperação da inflação, por mais pequena que fosse, obrigasse o Banco de Inglaterra a manter as taxas de juro mais elevadas durante mais tempo. Se isso acontecesse, haveria um pequeno problema no orçamento. Agora parece que Reeves – sem quebrar as regras restritivas auto-impostas que sustentam a sua estratégia – terá de pedir maiores aumentos de impostos ou mais empréstimos para evitar o renego das suas obrigações de despesa pública.
Atingir o orçamento ideal revela-se difícil em todas as principais economias. Muitos aumentos de impostos e a economia entrarão em colapso. Pedir demasiados empréstimos quando a inflação e as taxas de juro são mais elevadas do que o esperado e os credores internacionais ficam inquietos.
Alguns dos problemas da Grã-Bretanha são da sua própria responsabilidade. Reeves recuperou os 20 mil milhões de libras que os Conservadores deram em Seguro Nacional às famílias, colocando a conta nas empresas, atrasando o tão necessário investimento do sector privado e sufocando o crescimento.
Os dados para quase todos os setores da economia no início de 2025 são sombrios. “Estagnação” é a palavra mais frequentemente utilizada para descrever as indústrias transformadoras e de serviços, com os consumidores relutantes em gastar e o mercado de trabalho a enfraquecer. Pior ainda, pode traduzir-se temporariamente numa inflação mais elevada para as empresas cobrar mais pelos seus produtos e serviços para compensar o aumento das contribuições para a segurança social.
Uma mensagem clara do varejista de rua Próximo disso no próximo ano, os preços de suas roupas aumentarão mais 1%.aumenta a impressão de que Reeves subestimou as consequências de depender das empresas para cobrir a maior parte do orçamento.
Contudo, a inflação é uma consequência de forças mais amplas e é por isso que todas as principais economias estão a lutar para cumprir metas de cerca de 2%.
O pânico das vendas da semana passada no mercado obrigacionista, desencadeado por receios de que Trump cortasse impostos e impusesse tarifas sobre as importações dos EUA – ambos desencadeadores de outro surto de inflação – fez disparar as taxas dos títulos dos EUA, com o Reino Unido a seguir o exemplo.
Reeves esperava que o custo dos empréstimos caísse para menos de 4% no próximo ano, dos atuais 4,75%. Parece que toda a extensão do declínio será adiada até 2026.
Qual deve ser a reação do chanceler? Os críticos dizem que as regras orçamentárias de Reeves são muito rígidas e deveriam ser flexibilizadas para permitir mais empréstimos. Se a economia quiser recuperar, os cortes nas despesas públicas ou o aumento dos impostos apenas atrasarão a recuperação.
Reeves teme que a reacção do mercado financeiro conduza a custos de financiamento ainda mais elevados, forçando o governo a cortar ainda mais os gastos. Estas são questões difíceis de abordar, com poucas respostas certas. Uma posição desconfortável para um chanceler que resiste ao jogo e ainda enfrenta riscos a cada passo.
